在經(jīng)歷了2017年11月份的北京朝陽區(qū)紅黃藍(lán)新天地幼兒園“虐童事件”后，紅黃藍(lán)教育（NYSE:RYB）股東迎來“大換血”，股價(jià)也一直在發(fā)行價(jià)附近波動(dòng)，但隨著2017年報(bào)于近日出爐，公司股價(jià)再度跌破發(fā)行價(jià)。

其實(shí)，紅黃藍(lán)此次公布的業(yè)績并不算難看。公司營收同期對(duì)比上升幅度較大背后，也反映紅黃藍(lán)2017年擴(kuò)張的成績不錯(cuò)。不過，就凈利率來說，紅黃藍(lán)的盈利能力仍然不算非常喜人。值得一提的是，“虐童事件”發(fā)生后，紅黃藍(lán)去年第四季度的學(xué)員總數(shù)比第三季度末仍有少量增長。該事件也推高了公司的人力成本和管理費(fèi)用。

“虐童事件”后學(xué)員數(shù)未減少

雖然有虧損歷史，但從2016年開始紅黃藍(lán)的營收和利潤總額都在穩(wěn)步上升。紅黃藍(lán)2014年至2016年的營業(yè)收入分別達(dá)到6506萬、8289萬和1.09億美元。

2018年3月15日晚間，公司發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，紅黃藍(lán)2017年凈收入為1.408億美元，上年同期為1.085億美元，同比增長29.8%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公布后，截至3月16日收市，紅黃藍(lán)股價(jià)大幅下挫至17.73美元每股，低于18.50美元的發(fā)行價(jià)格。不過，結(jié)合此前歷次震蕩來看，在發(fā)行價(jià)附近上下調(diào)整已經(jīng)是數(shù)月的常態(tài)。從長期來看，相比于2017年12月份的觸底價(jià)15.50美元，紅黃藍(lán)股價(jià)整體還是在走向企穩(wěn)。在保證“道德風(fēng)險(xiǎn)”的控制下確保盈利能力無疑是重中之重。

記者發(fā)現(xiàn)，雖然營收規(guī)模增長可觀，但在盈利能力方面，紅黃藍(lán)沒有帶來太大喜訊。紅黃藍(lán)在2014、2015年連續(xù)虧損上百萬美元，2016年和2017上半年雖然實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但盈利水平難稱得上亮眼。最新財(cái)報(bào)顯示，2017年，紅黃藍(lán)歸屬于普通股股東的凈利潤為710萬美元，相比2016年的650萬美元增長9.23%。

紅黃藍(lán)的利潤增長主要是由其直營園增長數(shù)量、入學(xué)人數(shù)來驅(qū)動(dòng)。大部分收益來源于學(xué)費(fèi)，學(xué)費(fèi)的收入提升主要依靠直營園入學(xué)人數(shù)的增加。最新數(shù)據(jù)顯示，紅黃藍(lán)直營幼兒園入學(xué)兒童數(shù)量截至2017年第四季度達(dá)21684名，而2016年同期則為17900名。值得一提的是，雖然在去年11月份發(fā)生了“虐童事件”，但紅黃藍(lán)第四季度的學(xué)員總數(shù)對(duì)比2017年第三季度末的21413名仍有少量增長。

此前記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，依賴直營園擴(kuò)張的重資產(chǎn)運(yùn)營，在成本與費(fèi)用上會(huì)面臨較大壓力。入學(xué)人數(shù)的增加以及新園的開拓?zé)o疑在成本與費(fèi)用上造成影響，2017年紅黃藍(lán)營業(yè)成本為1.11億美元，計(jì)算可知同比增長約20%。

營業(yè)成本和管理費(fèi)用上升

相比加盟店，品牌更容易控制其自營店面的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。但記者此前報(bào)道，發(fā)生“虐童事件”的北京朝陽區(qū)新天地幼兒園卻是紅黃藍(lán)的一家直營店。

紅黃藍(lán)2017年?duì)I業(yè)成本和管理費(fèi)用有較大上升，這一上升的原因，與紅黃藍(lán)針對(duì)“虐童事件”的處理有關(guān)。在年報(bào)中，紅黃藍(lán)表示其新天地幼兒園一女性教師被指控不當(dāng)對(duì)待學(xué)員，強(qiáng)調(diào)事情仍在調(diào)查中，警方也發(fā)布報(bào)告認(rèn)定網(wǎng)上流傳的諸多嚴(yán)重指控為謠言。應(yīng)對(duì)此事，其制定的方針一方面包括加強(qiáng)安保措施和人員管理的力度，另一方面提升直營園聘用教師的待遇和資格標(biāo)準(zhǔn)，以及加強(qiáng)針對(duì)加盟園進(jìn)行監(jiān)督管理。

相比于2016年930萬美元的管理費(fèi)用，2017年該項(xiàng)費(fèi)用超過2000萬美元，上升幅度不小。對(duì)此，紅黃藍(lán)表示，主要是因?yàn)獒槍?duì)直營園員工和加盟園監(jiān)督隊(duì)伍的補(bǔ)貼得到了上升。

值得注意的是，這些舉措是在事件發(fā)生后的第四季度做出的，意味著其在財(cái)務(wù)上的影響要在2018年的財(cái)報(bào)中得到完整體現(xiàn)。紅黃藍(lán)表示相關(guān)舉措會(huì)在未來的財(cái)季提升運(yùn)營費(fèi)用，但也會(huì)有利于建設(shè)一個(gè)高質(zhì)量的教師隊(duì)伍。

為了進(jìn)一步了解情況，記者致電紅黃藍(lán)投資者關(guān)系部門采訪，但截至發(fā)稿未能接通。

從員工待遇和標(biāo)準(zhǔn)上切入無疑滿足了事件發(fā)生后輿論的要求。今年全國兩會(huì)期間，全國人大代表、聯(lián)想集團(tuán)董事長兼CEO楊元慶就以2017年發(fā)生了引起輿論廣泛關(guān)注的幼兒園“虐童事件”為素材，提交了關(guān)于提高幼兒教師收入水平的議案。其援引數(shù)據(jù)表示，全國共有幼兒園23.98萬所，其中民辦幼兒園15.42萬所占幼兒園總數(shù)的64.3%，相比義務(wù)教育階段公辦學(xué)校為絕對(duì)主體的情況，學(xué)前教育更多依賴民辦教育。

在此情況下，幼兒教師待遇和保障體系尚待完善，民辦幼兒園教師和公辦幼兒園非在編教師收入水平較低，難以吸引高素質(zhì)人才。楊元慶認(rèn)為，在政府扶持普惠性民辦園的資金投入中，應(yīng)有相應(yīng)比重直接投入于改善幼兒園教師收入，并逐步推動(dòng)幼兒園教師“同工同酬”。